独家 | 淘集集自救：估值5.5亿美元进行债转股，供应商变身股东合伙人

上海市江场路1228弄20号，五牛控股大厦的26、27层，淘集集总部所在地。

10月15日下午，第一财经记者在现场看到，数十名淘集集商家在大厦楼下聚集，他们来自广州、杭州、温州等地，目的只有一个——要钱。这个主打比拼多多更下沉市场的社交电商平台，成立仅一年就面临商家要求拿回货款的集中挤兑。

“去年10月份选择进驻淘集集，主要是看重它流量蛮大的，不需要像其他电商平台那样做广告也会有订单。”一位温州商家告诉第一财经记者，平台给自己回款的账期最开始是到账后7天，到后面1个月，2个月，今年5月份开始变成3个月，直到7月份开始不打款，目前拖欠的货款在几十万元。“到账”指的是消费者确认签收，或者“7天无理由退货+9天自动签收”。

与其有类似遭遇的商家超过数千家，温州电商私圈创始人马凯跃告诉记者，仅在温州区域内，遭遇损失的商家就超过了两千，大多数拖欠资金在10万~50万元不等，也有很多超过百万。

第一财经记者独家获悉，面临挤兑风波，10月15日，淘集集创始人张正平与广东、福建、浙江、湖北、安徽、河北等地的商家代表进行了数个小时的沟通，于今天（10月16日）凌晨达成共识，淘集集主要经营模式由商家入驻模式，调整为合伙人自营模式；现有主要供应商转为淘集集股东合伙人。

更早前的10月15日凌晨，张正平在微博上公开表示，进入7月，由于内外部一些因素，公司业绩增长受到了极大的影响，销售额出现停滞。“这里我犯了一个极大的错误，过多的时间花在了融资身上，想通过融资款来解决当前增长的问题，延误了最黄金的自救期，策略上选择了继续亏损获取用户。”

二选其一

淘集集是上海欢兽实业有限公司旗下的一家电商平台，于2018年8月5号上线试运营，目标成为中国最大的在线集贸市场，服务8亿月收入2000元以下的消费者。

2018年10月公司开始进行A融资，融资4200万美元，投后估值2.42亿美元，投资方是老虎基金（tiger）、数码天空科技（dst）和险峰投资等。

2019年6月启动B轮融资，拟融资2亿美元，投后估值8亿美元，已经与投资方达成意向协议。然而，随后的三个月时间，投资方的资金一直不到账。一位淘集集内部员工李亮（化名）告诉第一财经记者：“投资方希望能够再看看淘集集的用户数据增长表现。”

为了争取到投资方的资金，张正平选择铤而走险，利用应付账款的周期，将部分属于商家的货款用来投入营销，拉新增用户。按照他的计划，如果用户数量增速上去了，投资方的资金到账，正好可以弥补所挪用的商家货款。

然而，上天并没有眷顾这个35岁的创业者，张正平失策了，在投资方的资金迟迟未到账的情况下，应付给商家的货款时间越拖越长，公司正常经营的资金链开始断裂。

9月25日，有商户组织集体维权，事件开始一步步发酵，淘集集还不起货款、老板跑路等消息在网络上蔓延。国庆期间，张正平紧急与相关方谈重组事宜。

不过，重组方不愿背负太多负担，希望淘集集能够与商家签订协议，缓解资金压力。

第一财经记者从商家处获悉，淘集集推出的协议方案有两种：债务重组协议、债转股。商家可以二选其一。

对于债务重组协议方案，其内容是淘集集在收到重组方支付的收购价款后15个工作日内向商家偿付债务金额的20%；剩余债务延期至当淘集集与重组方重组后的目标公司估值达到15亿美元时3个月内兑付10%；剩余债务延期至当淘集集与重组方重组后的目标公司估值达到20 亿美元或上市时3个月内兑付剩余70%。

对于债转股方案，其内容是淘集集按照5.5亿美元的估值，将商家所欠货款的金额全额转为对淘集集享有的股权。鉴于商家人数较多，依据中国法律规定，有限责任公司股东人数上限为 50 人，股份有限公司股东人数上限为 200 人，商家需要同意其股权由淘集集实际控制人张正平代持。

为了能够方便协议的尽快签署，商家可以选择线上签署电子合同，也可以到淘集集公司来现场签署。淘集集在五牛控股大厦的12层专门租用了一个会议室开展协议签署的沟通谈判。

李亮表示，目前已经签约的商家有数千家，公司员工工资是每月30号正常发放，且工资是分批发放，目前上海这边并没有听到任何欠薪的信息，没有出现大范围离职的情况，团队正在为双11促销做准备。

与拼多多用户重合度达55%

记者了解到，目前商家对于此事分为两派：一方认为应该签署上述协议，只有这样才能拿回全部货款；另一方则认为，一旦签署，就丧失了去法院起诉的权利。

张正平建议商家选择前者，其在公开信中表示，一旦去法院起诉，淘集集无法继续经营下去，公司当前余款三到六个月后平均落到商家身上不足以抵扣1%的货款。10月16日凌晨，商家代表选择了前者。

对于这个14个月的公司，其发展之路并不平静。

张正平称，2018年10月~12月，淘集集经常性的受到黑客攻击服务器，APP无法正常访问，以2018年双11当天为例，0点到2点、16点到20点，无法正常打开；APP STORE上超过10万条1星差评；北京、上海、深圳多地工商集中收到恶意投诉，最高1天1000笔。

“有人用5万元购买了淘集集商家的店铺。”李亮表示，购买完之后，他们会恶意上传涉黄涉仿真枪的商品，再录视频到主管部门举报，造成多个应用软件商店下架淘集集。

极光大数据今年5月发布的报告显示，上线9个月的淘集集月活用户超4000万，与拼多多的用户重合度高达55%。在淘集集用户破亿时，淘集集CEO张正平曾表示，这对淘集集而言依然不够快，2019年下半年淘集集还将继续提速，加速进军下沉市场。目前，淘集集有1.3亿注册用户。

第一财经记者在淘集集总部办公场地看到，天花板上无数个标有“12月MAU破8000万”的标识，工作人员在正常办公。

淘集集擅长各种拉新玩法，比如会在极低线的城市通过手推车扫码注册送钱的方式推广，也会让夫妻老婆店的店主推广，拉到新用户店主可拿到其前3单佣金。它通过流量来不断引入新商家进入这种方式，用烧钱换增长。记者了解到，在淘集集平台开店，需要支付开店押金2000元，平台不抽取佣金，商家需支付给第三方支付机构0.6%的手续费。

不过，张正平最终没能等来用户数据的突破。进入7月，由于内外部一些因素，业绩增长收到了极大的影响，销售额出现停滞。为了解决增长困局，张正平将主要时间放在融资身上，想通过融资来解决增长问题，策略上选择继续亏损获取用户。

烧钱的目的在于撬动规模带来网络效应，这并不意味着是用烧钱来粗暴拉新，而应该转换思路，关注如何通过烧钱换来留存、复购与用户心智。

“过去的重心是拉用户，没有太关注营收层面。”李亮表示，公司商业化方案已经启动，团队组建不久，有20多个人，公司有700多名员工。与其他电商平台盈利模式类似，其商业化采用广告的方式。

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